庫存高企 滬鉛延續偏弱格局

2019年11月19日 9:15 2326次瀏覽 來源: 广西快乐双彩最新中奖金额   分類: 期貨

導讀:  11月以來,鉛價出現明顯調整,近期金屬市場整體受宏觀面擾動較大,中美貿易談判過程反復、美聯儲釋放暫停降息“鷹派”信號,受避險情緒增加影響,倫鉛自月初高點2262美元/噸回落近7%。而國內今年環保對供應的沖擊減少,且當前下游季節性淡季特征明顯,消費前景預期偏悲觀,受宏觀面及產業基本面雙重影響,預計鉛市場將延續偏弱格局。

11月以來,鉛價出現明顯調整,近期金屬市場整體受宏觀面擾動較大,中美貿易談判過程反復、美聯儲釋放暫停降息“鷹派”信號,受避險情緒增加影響,倫鉛自月初高點2262美元/噸回落近7%。而國內今年環保對供應的沖擊減少,且當前下游季節性淡季特征明顯,消費前景預期偏悲觀,受宏觀面及產業基本面雙重影響,預計鉛市場將延續偏弱格局。

加工費上調明顯

對于鉛精礦供應,全球仍處于緩慢增加階段。根據CRU預估,2019年增量約13萬噸。境外鉛礦隨著鋅礦增產周期增加,礦方面表現充裕。今年下半年,受PortPirie冶煉廠生產意外中斷及KZ冶煉廠檢修影響,境外降低鉛精礦需求,這使得境外過剩量向國內轉移。海關數據顯示,10月鉛精礦進口16.7萬噸,1~9月累計進口125萬噸,累計同比增長40.9%。我們可以觀察到,自8月中下旬開始,加工費上調明顯,60度進口礦加工費從前期20/30美元/噸升至當前100/120美元/噸,國產礦因礦山季節生產旺季TC上調至2100元/噸之上。

對于再生鉛而言,當前廢電瓶跟隨鉛價調整節奏迅速,且調價周期明顯縮短,一定程度上反映了再生鉛原料不會緊缺。今年市場變化在于有危廢資質的拿證企業越來越多,不達標沒有資質的企業生存空間縮小,這意味著廢電瓶只能流向合法企業,大企業議價能力增強壓低廢電瓶價格,再生鉛產能充足,原料廢電瓶難以成為阻礙再生鉛產量釋放的瓶頸因素。

冶煉利潤逐漸修復

過往環保是鉛市供應受擾導致價格走強的邏輯,今年環保對冶煉端的影響下降。10月初,隨著全國各地重污染天氣橙色預警解除,檢修后恢復生產的企業較多。今年整體上環保對供應的影響低于過去兩年,主要因素是鉛產業環保設備普遍升級后減排達標企業增多。11月初,環保再度收緊,預計影響有限,再生鉛相對原生鉛前期貼水持續超過500元/噸,也間接反映了供應不缺。

此外,冶煉利潤端修復有利供應恢復。一方面,原生鉛加工費最近兩月上調超過300元/噸;另一方面再生鉛利潤也較為豐厚,今年8月鉛價開始上漲后,再生鉛利潤從今年以來持續虧損轉為最高盈利超過800元/噸。11月鉛價回落后再生鉛利潤轉為走低,但產業仍有利可圖。總體上,冶煉環節在利潤端修復下產量增加,年末企業還有沖產量的可能,預計后續供應增長將超預期。

消費持續轉弱

今年鉛消費方面受利空政策影響明顯,上半年我國電動自行車新國標強制性實施,基站實行動力電池梯次利用,都加劇了鋰電對鉛酸電池的替代,這導致鉛消費整體下降。三季度鉛價上漲有旺季需求支撐,但10月過后動力電池需求轉淡。當前鉛酸電池市場促銷氛圍轉濃,電池價格逐步下調,部分企業于10月底下調開工率超過10%。根據過往市場運行規律,四季度啟動電池市場消費接力,但今年汽車行業整體表現一般,由于庫存較高,大型企業受利潤走低影響暫無提產預期,我們看淡11月消費。

隨著鉛市場復產增加,消費轉弱,近兩周鉛市社會庫存增長近萬噸,同時,再生鉛深度貼水未見明顯縮窄,預期市場累庫將加速。我們不看好未來鉛價,從價格下跌的安全邊際而言,鉛價將擠壓至再生鉛無利潤,目前來看,鉛價未能止跌,預計鉛市場仍將延續低迷格局。

(作者單位:金瑞期貨)

責任編輯:李茜蕊

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